"مشاوره سرمایه گذاری" به معنای ارائه توصیه های شخصی به مشتری ، چه در صورت درخواست آن و چه به ابتکار شرکت سرمایه گذاری ، در رابطه با یک یا چند معاملات مربوط به ابزارهای مالی (ماده 4 (1) (4) MIFID II)واد
27 ژانویه 2022
ارائه توصیه کلی در مورد معامله در یک ابزار مالی یا یک نوع ابزار مالی ، ارائه خدمات جانبی در بخش B (5) ضمیمه I به دستورالعمل 2014/65/اتحادیه اروپا ، و در نتیجه دستورالعمل 2014/65/اتحادیه اروپا و حمایت های آن در مورد ارائه این توصیه اعمال می شود (تلاوت 17 آیین نامه تفویض شده کمیسیون (اتحادیه اروپا) 2017/565 از 25 آوریل 2016 دستورالعمل مکمل 2014/65/اتحادیه اروپا از پارلمان اروپا و شورا در مورد الزامات سازمانی و عملیاتیشرایط برای شرکت های سرمایه گذاری و شرایط تعریف شده برای اهداف آن دستورالعمل).
Recitals 14-16 از مقررات مربوط به کمیسیون (EU) 2017/565 از 25 آوریل 2016 دستورالعمل مکمل 2014/65/اتحادیه اروپا از پارلمان اروپا و شورا در مورد الزامات سازمانی و شرایط عملیاتی برای شرکتهای سرمایه گذاری و شرایط تعیین شده برای اهدافاز آن بخشنامه
(14) مشاوره در مورد ابزارهای مالی خطاب به عموم مردم نباید به عنوان یک توصیه شخصی برای اهداف تعریف "مشاوره سرمایه گذاری" در بخشنامه 2014/65/اتحادیه اروپا در نظر گرفته شود. با توجه به تعداد فزاینده ای از واسطه های ارائه دهنده توصیه های شخصی با استفاده از کانال های توزیع ، باید روشن شود که توصیه ای که حتی به طور انحصاری از طریق کانال های توزیع ، مانند اینترنت صادر می شود ، می تواند به عنوان یک توصیه شخصی واجد شرایط باشد. بنابراین ، موقعیت هایی که به عنوان مثال ، از مکاتبات ایمیل برای ارائه توصیه های شخصی به یک شخص خاص استفاده می شود ، نه اینکه به طور کلی اطلاعات را به مردم بپردازد ، ممکن است به مشاوره سرمایه گذاری باشد.
(15) مشاوره عمومی در مورد یک نوع ابزار مالی برای اهداف دستورالعمل 2014/65/اتحادیه اروپا مشاوره سرمایه گذاری در نظر گرفته نمی شود. با این حال ، اگر یک شرکت سرمایه گذاری در مورد نوعی ابزار مالی که برای آن مناسب است یا بر اساس توجه به شرایط آن مشتری ، مشاوره عمومی را به مشتری ارائه می دهد ، و این توصیه در واقع برای مشتری مناسب نیست. یا مبتنی بر توجه به شرایط وی نیست ، این شرکت احتمالاً بر خلاف ماده 24 (1) یا (3) دستورالعمل 2014/65/اتحادیه اروپا به طور خاص عمل می کند ، بنگاه اقتصادی که چنین توصیه هایی را به مشتری ارائه می دهدبه احتمال زیاد مغایر با الزام ماده 24 (1) برای عمل صادقانه ، عادلانه و حرفه ای مطابق با بهترین منافع مشتریان خود است. به طور مشابه یا متناوب ، چنین توصیه هایی به احتمال زیاد با الزام ماده 24 (3) که اطلاعاتی که توسط یک شرکت به مشتری پرداخته می شود باید مغایر باشد ، باید عادلانه ، واضح و گمراه کننده باشد.
(16) اقدامات انجام شده توسط یک شرکت سرمایه گذاری که مقدماتی برای ارائه خدمات سرمایه گذاری یا انجام یک فعالیت سرمایه گذاری است ، باید به عنوان بخشی جدایی ناپذیر از آن سرویس یا فعالیت در نظر گرفته شود. به عنوان مثال ، ارائه مشاوره عمومی توسط یک شرکت سرمایه گذاری به مشتریان یا مشتریان بالقوه قبل یا در جریان ارائه مشاوره سرمایه گذاری یا هر سرویس یا فعالیت سرمایه گذاری دیگر شامل می شود.
MiFID II تعریف مشاوره سرمایه گذاری ارائه شده در MiFID I را تأیید می کند. دستورالعمل اجرایی MiFID تعریف یک توصیه شخصی را مشخص می کند که عنصر اصلی خدمات مشاوره سرمایه گذاری است. بیان می کند که "توصیه اگر منحصراً از طریق کانال های توزیع یا برای عموم صادر شده باشد شخصی نیست" (ماده 52 دستورالعمل اجرایی MiFID).
توصیه فنی ESMA:
ESMA توصیه می کند که محتوای ماده 52 دستورالعمل اجرایی MiFID I باید تأیید شود به جز جمله آخر که باید از:
"توصیه اگر منحصراً از طریق کانال های توزیع یا برای عموم صادر شده باشد، یک توصیه شخصی نیست."
«توصیه اگر منحصراً برای عموم صادر شده باشد، توصیه شخصی نیست».
مشاوره فنی ESMA در نظر دارد متن قانونی را با پیشرفت‌های فنی و بازار هماهنگ کند، جایی که توصیه شخصی در رابطه با ابزارهای مالی با استفاده از کانال‌های توزیع مختلف (به عنوان مثال ارتباطات الکترونیکی) ارائه می‌شود. این موضوع در پرسش‌ها و پاسخ‌های CESR در سال 2010 با عنوان «درک تعریف مشاوره تحت MiFID» مورد بررسی قرار گرفت، جایی که CESR توضیح داد که توصیه‌ای به گروه گسترده‌ای که از طریق مکانیزمی مانند ایمیل یا اینترنت ارائه می‌شود، نباید به طور خودکار این شرط را حذف کند. از یک توصیه شخصی
ارزیابی نیاز IA:
تغییر پیشنهادی به دنبال تأیید تفسیر «توصیه شخصی» است که توسط CESR در پرسش و پاسخ سال 2010 تحت MiFID I توضیح داده شده است، با توضیح اینکه، با توجه به افزایش تعداد واسطه‌هایی که از اینترنت و سایر ابزارهای مشابه استفاده می‌کنند، ممکن است توصیه‌های شخصی ارائه شود. از طریق چنین کانال های توزیعهمچنین، اکثریت بزرگی از سهامداران با توصیه های فنی ESMA موافقت کردند. این یک پیشرفت فنی است که تأثیر قابل توجهی بر عملکرد بازار مشاوره سرمایه گذاری و عملکرد بازار نخواهد داشت. بنابراین، نظر کمیسیون این است که ارائه متن جدید در مقایسه با ماده مناسب نیست. 52 دستورالعمل اجرایی MiFID برای ارزیابی بیشتر اثرات.
ارزیابی اثر سند کاری کارکنان کمیسیون همراه با سند، مقررات تفویضی کمیسیون تکمیل کننده مقررات (EU) شماره 600/2014 پارلمان اروپا و شورای با توجه به تعاریف، شفافیت، فشرده سازی پورتفولیو و اقدامات نظارتی بر مداخله و موقعیت های محصول، 18. 5. 2016، SWD(2016) 157 نهایی، ص. 70
سوال 1 [آخرین به روز رسانی: 10 اکتبر 2016]
آیا یک شرکت هنوز هم می‌تواند خود را مستقل نشان دهد که طیف کافی از ابزارهای مالی موجود را ارزیابی و مقایسه می‌کند (که محدود به ابزارهای مالی منتشر شده یا ارائه شده توسط خود شرکت یا نهادهای دارای پیوند نزدیک نیست) اما نتیجه چنین ابزارهایییک ارزیابی در تعداد قابل توجهی از موارد این است که شرکت ابزارهای مالی را به مشتریان خود توصیه می کند که توسط خود شرکت یا نهادهایی که دارای پیوندهای نزدیک هستند منتشر یا ارائه شده است؟
زمانی که شرکتی که خود را مستقل نشان می‌دهد، اغلب ابزارهای مالی را ارزیابی می‌کند که توسط خود شرکت یا توسط واحدهای دارای پیوندهای نزدیک به بهترین وجه مناسب برای مشتریانش صادر یا ارائه شده‌اند، ESMA در نظر می‌گیرد که این می‌تواند به طور بالقوه با وضعیت آن به عنوان "مستقل" در تضاد باشد.
به مشاوران مستقل تعهدات ناشی از MiFID II (و به ویژه ماده 24 (4) و 24 (7)) و اقدامات اجرایی (به ویژه مواد 52 و 53 مقررات تفویض شده MiFID II) یادآوری می شود. همچنین از یک شرکت انتظار می رود که تضاد منافع را همیشه مدیریت کند. در انجام این کار، شرکت باید سیستم‌ها و کنترل‌های داخلی کافی را ایجاد، پیاده‌سازی، نگهداری و به‌روزرسانی منظم کند تا اطمینان حاصل شود که به هیچ شکلی از توافق با ارائه‌دهنده محصول که ممکن است توانایی شرکت را برای ارائه یک توصیه شخصی محدود کند، متعهد نیست. بی طرف است و بر اساس ارزیابی طیف کافی از ابزارهای مالی موجود در بازار است. همچنین بررسی منظم خدمات و ابزارهای مالی ارائه شده توسط شرکت باید انجام شود. در نتیجه، ESMA انتظار دارد که این کنترل‌ها و سیستم‌های داخلی باید آگاهی داخلی دائمی از وضعیت استقلال آن را فراهم کنند.
در عمل این بدان معنی است که نتیجه تجزیه و تحلیل بی طرفانه و نامحدود ابزارهای مالی موجود در بازار می تواند گهگاه منجر به توصیه شرکت محصولات خود شود. با این حال، اگر نتیجه این باشد که شرکت به طور معمول محصولات خود را توصیه می کند یا اگر به نظر می رسد یک سوگیری سیستماتیک برای توصیه به مشتریان برای سرمایه گذاری در محصولات خود وجود داشته باشد، شرکت به احتمال زیاد در نشان دادن ارائه مشاوره به صورت مستقل با مشکل مواجه خواهد شد.. در چنین مواردی ESMA از شرکت انتظار دارد که ارزیابی‌های داخلی کاملی را انجام دهد تا تعیین کند که آیا و تا چه اندازه منافع مشتریان تحت تأثیر قرار می‌گیرد یا می‌تواند تحت تأثیر قرار گیرد. چنین ارزیابی داخلی حداقل باید اطلاعاتی را در مورد نحوه ارزیابی و مقایسه ابزارهای مالی که توسط خود شرکت یا توسط واحدهایی که دارای پیوندهای نزدیک هستند در مقابل طیف کافی از ابزارهای مالی موجود در بازار منتشر یا ارائه شده توسط شرکت ارزیابی و مقایسه کند. همچنین باید روشن شود که چه عواملی بر اساس ارزیابی انجام شده است و چه عواملی نتیجه را تعیین می کنند. شرکت باید بتواند این تحلیل را به مشتریان خود و در صورت درخواست به مقام ناظر ارائه دهد.
پرسش و پاسخ، در مورد موضوعات MiFID II و MiFIR حفاظت از سرمایه گذار، 10 اکتبر 2016 ESMA/2016/1444، مشاوره سرمایه گذاری به صورت مستقل [آخرین به روز رسانی: 10 اکتبر 2016]
