چرا تیم ها قراردادهای بسیار طولانی صادر می کنند؟

© Brad Rempel-USA Today Sports

من قصد دارم امروز با گفتن چیزی بسیار واضح شروع کنم: روند داغ جدید در قراردادها این فصل خارج از کشور معاملات بسیار طولانی است. خودت میدونی. من آن را می دانمکن روزنتال می گوید ، بنابراین باید درست باشد. افسانه زندگی جیسون استارک فقط می تواند آن را بیان کند: ما در دو هفته گذشته سه معاملات عامل آزاد 11 یا بیشتر سال را مشاهده کرده ایم ، در مقایسه با یکی در کل تاریخ قبلی بیس بال.

چه عواملی در پشت این ساختار جدید قرارداد داغ وجود دارد؟آیا یک مشاور مالی در جلسات زمستانی قدم می زد و زمزمه می کرد "قراردادهای طولانی ، آن را تصویب می کند" به کارمندان تیم؟من واقعاً آرزو می کنم که اینگونه باشد. این می تواند استراحت بزرگ من در شروع تحقیقات بن Clemens باشد ، و من همیشه می خواستم کلاه شرلوک هولمز را بپوشم. هرچند خبر بد: به بهترین دانش من ، این اتفاق نیفتاد. لازم نیست اتفاق بیفتد. انگیزه های ارائه معاملات بلند مدت از نظر ریاضی است ، و من کاملاً ناراحت هستم که من این را ندیدم که این پیش بینی شده در قراردادهای خارج از کشور باشد.

بیایید کارها را با یک نمودار ، با حسن نیت از فرد شروع کنیم. این افسانه اولیه بیس بال فرد پففر ، یا حتی فرد مشهور تالار مشاهیر ، فرد مک گریف نیست. این F. R. E. D. ، داده های اقتصادی فدرال رزرو ، که توسط فدرال سنت لوئیس نگهداری می شود. در اینجا 10 سال خزانه داری در طول سه سال گذشته آورده شده است:

یک روش مفید و تنها کمی اشتباه برای فکر کردن در مورد این نمودار این است که این نرخ بهره بدون ریسک است که می توانید برای 10 سال آینده در یک روز معین با پول دریافت کنید. این به لطف مبهم های ریاضی باند و استدلال های مختلف در مورد حق بیمه خطر ، فرکانس کوپن و سرمایه گذاری مجدد کاملاً مناسب نیست ، اما برای اهداف ما به اندازه کافی نزدیک است.

شما می توانید با این شماره کارهای مرتب و مرتب انجام دهید. یک مورد استفاده آشکار این است که بفهمیم 100 دلار امروز در 10 سال چقدر ارزش خواهد داشت. از 12 دسامبر ، این نرخ 3. 61 ٪ بود. به عبارت دیگر ، شما می توانید انتظار داشته باشید که امروز 100 دلار شما 100 دلار (1. 0361^10) یا 142. 57 دلار در 10 سال باشد. هر ساله ، شما 3. 61 ٪ سود کسب می کنید. به عبارت دیگر ، پول شما به 1. 0361 برابر خود تبدیل می شود. این کار را 10 بار انجام دهید ، و 10 سال در آینده هستید. همچنین می توانید با استفاده از همان فرمول به عقب بروید. در 10 سال 100 دلار در پول امروز چقدر ارزش دارد؟ارزش این است که امروز باید سرمایه گذاری کنید تا در 10 سال 100 دلار دلار داشته باشید. این به 70. 14 دلار می رسد ، زیرا 70. 14 دلار*(1. 0361^10) به 100 دلار می رسد.

یک سال پیش ، نرخ 10 ساله 1. 48 ٪ بود. دو سال پیش ، آنها 0. 9 ٪ بودند. ارزش 100 دلار در 10 سال با کاهش پایدار و به عبارت دیگر. در دسامبر سال 2020 یک پرداخت 100 دلار 100 دلار به ارزش 91. 43 دلار ارزش داشت. در دسامبر 2021 86. 34 دلار ارزش داشت. امروز به 70. 14 دلار رسیده است. نرخ بهره در حال افزایش است ، این بدان معناست که پول در آینده حق بیمه بیشتری را برای پول امروز به دست می آورد.

یک ارتباط بصری بین تورم و نرخ بهره وجود دارد. اگر در یک سال گذشته چیزی خریداری کرده اید ، مطمئناً متوجه موج تورم در سراسر جهان شده اید. بیایید بگوییم که من به شما گفتم که سال آینده همه چیز 5 ٪ بیشتر خواهد بود ، سپس از شما پرسید که چه نرخ بهره ای را قبول می کنید که یک سال به من وام دهید. احتمالاً 5 ٪ یا بیشتر می خواهید ، تا پول شما بتواند در آینده خریداری کند تا اکنون بتواند خریداری کند. شاید شما کمی بیشتر بخواهید زیرا در حال حاضر برای آن پول استفاده می کنید ، یا شاید کمی کمتر باشد زیرا هیچ ارتباطی با آن ندارید ، اما پیوند کلی بین تورم مورد انتظار و نرخ بهره بصری است.

عوامل بیشتری در بازی وجود دارد ، و من مطمئناً بیش از حد توضیح می دهم ، اما اگر فکر می کنید که تورم بالا به طور کلی به معنای نرخ بهره بالا است ، شما فقط خوب عمل خواهید کرد. از این منظر ، جای تعجب نیست که نرخ بهره بالا رفته است. من قبلاً افزایش شهاب سنگ در نرخ بهره را نشان دادم ، اما تورم نیز به طرز چشمگیری افزایش یافته است. در اینجا یک مقایسه خشن با نمودار قبلی ، نرخ تورم سالانه تنظیم شده فصلی که توسط فدرال فدرال Cleveland محاسبه شده است ، وجود دارد:

این بسیار نزدیک به دوره زمانی مشابه نمودار نرخ بهره 10 ساله است. این افزایش ناگهانی را نشان می دهد ، به ویژه هنگامی که شما آن را با تورم ، نرخ بهره و ارزش کلی پول در طی 10 سال گذشته مقایسه می کنید. در اینجا نمودار 10 ساله تورم سالانه از همان منبع وجود دارد:

دو درصد ، دو درصد ، دو درصد ، انفجار. از این منظر ، جای تعجب نیست که قراردادها متفاوت از آنچه برای دهه گذشته پرداخت های فوق ستاره دارند ، متفاوت به نظر می رسند.

در اینجا روشی برای تفکر در مورد آن وجود دارد که ممکن است به ارتباط من در مورد نرخ بهره به افزایش تمایل تیم ها برای طولانی شدن قراردادها کمک کند. بیایید بگوییم که غولها می خواستند به کارلوس کوره 13 ساله و 350 میلیون دلار قرارداد خود را ارائه دهند و امروز اوراق قرضه کافی برای تأمین بودجه کل قرارداد خریداری کنند. به عبارت دیگر ، آنها به اندازه کافی اوراق قرضه یک ساله خریداری کرده اند تا در سال 26. 92 میلیون دلار داشته باشند ، اوراق قرضه دو ساله به اندازه کافی برای داشتن 26. 92 میلیون دلار دیگر در دو سال و غیره. آنها امروز نیز فقط 26. 92 میلیون دلار به او می دهند. این ساده سازی نحوه کار پرداخت های قرارداد است ، اما باز هم ، فقط برای اهداف تصویرگری است.

امور مالی ، گوشواره ها: من در خدمت ریاضی به راحتی قابل درک هستم. بیایید فرض کنیم که نرخ بهره با یک منحنی عملکرد مسطح ثابت است ، برای هر بلوغ اوراق قرضه 3. 61 ٪. این قاطعانه نیست که منحنی عملکرد در زندگی واقعی به نظر می رسد ، بلکه معرفی پیچیدگی اضافی در اینجا به سادگی ارزش آن را ندارد. این بدان معناست که شما باید 25. 98 میلیون دلار در اوراق یک سال قرار دهید ، زیرا 25. 98 میلیون دلار 1. 0361 تا 26. 92 میلیون دلار کار می کند. شما باید 25. 08 میلیون دلار در اوراق دو ساله قرار دهید ، زیرا 25. 08 میلیون دلار 1. 0361 دو بار-یکی برای هر سال رشد-به 26. 92 میلیون دلار کار می کند. اینگونه ادامه می یابد ، پایین خط ، تا زمانی که تمام 13 سال از معامله را پرداخت نکردید.

با نرخ بهره 3. 61 ٪ ، غولها باید امروز 285. 4 میلیون دلار برای تأمین پرداخت Correa برای 13 سال آینده هزینه کنند. تا زمانی که آنها برای آخرین سال معامله پرداخت می کنند ، آنها فقط باید امروز 17. 59 میلیون دلار سرمایه گذاری کنند. علاقه مرکب یک نیروی قدرتمند است. اما نرخ بهره پایین معادله را به طور معناداری تغییر می دهد. در نرخ غالب 2021 ، آنها برای تأمین بودجه تعهد 13 ساله و 350 میلیون دلاری باید 320. 9 میلیون دلار سرمایه گذاری کنند. در نرخ 2020 ، آنها باید 331. 8 میلیون دلار سرمایه گذاری کنند. هزینه قرارداد Correa ، حداقل در دلار ارزش فعلی ، به لطف افزایش نرخ بهره ، به میزان قابل توجهی کاهش یافته است. اگر تیمی هستید که همه چیز را برای ارزش ارائه می دهد ، معامله Correa 50 میلیون دلار کوچکتر از آنچه که تحت نرخ بهره 2020 خواهد بود به نظر می رسد. این یک تفاوت عظیم است

روش دیگری برای فکر کردن در مورد آن که کمی پیچیده تر است، اما به من اجازه می دهد چند ترفند ریاضی جالب انجام دهم. بیایید فرض کنیم که غول‌ها با سرمایه‌گذاری 300 میلیون دلاری طی 13 سال، یا 67. 8 درصد از این پول در طول شش سال، بزرگترین معامله‌ای را که می‌توانستند به کوریا ارائه دهند. چرا 67. 8 درصد؟این میزان از جنگ 13 ساله بعدی کوریا است که پیش‌بینی می‌شود در شش سال آینده به آن اضافه شود. جنگ تورم زا نیست - هر سال به همان میزان وجود دارد - بنابراین احتمالاً 67. 8٪ از جنگ ارزش 67. 8٪ از ارزش فعلی قرارداد را دارد.

با نرخ بهره 3. 61 درصد، آنها می توانند یک قرارداد 13 ساله به ارزش 367. 9 میلیون دلار، میانگین ارزش سالانه 28. 3 میلیون دلار، یا یک قرارداد شش ساله به ارزش 193. 7 میلیون دلار، با میانگین ارزش سالانه 37 میلیون دلار به او پیشنهاد دهند. اینها به نظر من نزدیک هستند. فکر می کنم بلندمدت را ترجیح می دهم.[توجه: این مثال حاوی توصیف نادرستی از قرارداد کوتاه‌تر قبل بود. آن و مقایسه‌های زیر برای توضیح خطا به‌روزرسانی شده‌اند.]

اگر نرخ بهره به جای 1. 41% مانند سال گذشته بود، معاملات متفاوت به نظر می رسید. او بین 13 سال با 25. 1 میلیون دلار در سال و شش سال با 35. 1 میلیون دلار در سال انتخاب می کند. این کاهش دستمزد 3. 2 میلیون دلاری در سال در قرارداد طولانی‌تر و تنها 1. 9 میلیون دلار در قرارداد کوتاه‌تر است. با نرخ بهره 0. 9 درصد، 24. 3 میلیون دلار در سال برای 13 سال یا 34. 6 میلیون دلار در سال در مدت شش سال است. هر چه نرخ بهره رایج کمتر باشد، در دلار خام جذاب تر، معاملات کوتاه تر به نظر می رسد.

بنابراین آیا مالکان فقط با معاملات بلندمدت در زمان نرخ بهره بالاتر، بازیکنان را فریب می دهند؟نه دقیقا. برای یک، مالکان پول بیشتری را تضمین می کنند، که یک برد کاملا واضح برای بازیکنان است. برای چیز دیگر، همه ارزش زمانی پول یکسانی ندارند. اگر یک بازیکن هستید، ممکن است بخواهید هر پولی را که از قبل دریافت کرده اید در دارایی های بدون ریسک سرمایه گذاری کنید، یا شاید فقط آن را در یک حساب بانکی نگه دارید. از سوی دیگر، تیم ها نمی توانند با نرخ بدون ریسک وام بگیرند. لیبرتی مدیا، شرکت مادر Braves برای حداقل مدتی دیگر، دارای رتبه اعتباری BB- است. دوباره به ازای هر FRED، این بازدهی 10 ساله امروز حدود 6. 5 درصد است و در اوایل پاییز امسال به 7 درصد رسید. ممکن است تیم‌ها ارزش فعلی پرداخت‌های آتی را حتی بیشتر از برآوردهای من کاهش دهند.

اگر این برای شما معنی ندارد ، آن را به عنوان Correa به عنوان بخشی از قرارداد خود وام دهید. اگر آنها هر سال براساس مشارکتهای وی به او پرداخت می کردند ، او سهم شیر از پول خود را به صورت مقدماتی دریافت می کرد. او در سالهای اولیه معامله کمتر از کمک های خود می گیرد و با برخی از علاقه ها در سالهای بعد ، این پول را پس می گیرد. اگر نرخ دلالت بر قرارداد Correa به وام 4 ٪ باشد ، اما آنها باید 7 ٪ در بازار آزاد بپردازند ، همه می توانند برنده شوند. او با سرمایه گذاری در خزانه های 10 ساله ، نرخ بهتری نسبت به او می گیرد و آنها با صدور بدهی نرخ بهتری نسبت به آنچه می توانستند دریافت می کنند. این تنها در صورتی که معامله طولانی مدت باشد کار می کند. در یک وام 5 ساله نسبت به یک 13 سال فوایدی وجود ندارد.

این می تواند یک معامله خوب هم برای Correa و هم برای تیم باشد. حتی اگر تیم قصد وام گرفتن پول را برای صدور قراردادها نداشته باشد-و احتمالاً اینگونه نیست-این معاملات طولانی مدت به آن اجازه می دهد تا تولید را به زمان حال منتقل کند و با نرخ خوبی برای هر دو به آینده هزینه کند. هرچه نرخ بهره بالاتر باشد ، این نوع معامله بیشتر می شود. برای همان ارزش فعلی پول ، تیم ها می توانند معاملات طولانی تر با ضمانت های بالاتر ارائه دهند ، که به نظر می رسد دقیقاً همان چیزی است که بازیکنان همیشه برای آن دست و پنجه نرم می کنند. مقدار فعلی ممکن است یکسان باشد ، اما شماره های عناوین کاملاً متفاوت به نظر می رسند.

من به تیم ها در مورد بهینه سازی مالی توصیه نمی کنم. اگر من این کار را کردم ، به آنها می گویم که دقیقاً آنچه را که طی دو سال گذشته انجام داده اند انجام دهند. در سال 2020 و '21 ، معاملات کوتاه مدت طعم روز بود ، زیرا نرخ بهره بسیار پایین بود ، که باعث شد این تعهدات آینده سنگین باشد. در دنیای با نرخ بالاتر امروز ، پرداختهای به آینده به آینده نسبتاً جذاب تر است.

اما صبر کنید ، چیزهای بیشتری وجود دارد! همانطور که Zach Crizer برای Yahoo Sports خاطرنشان کرد ، افزایش مدت زمان قراردادها باعث افزایش مالیات تعادل رقابتی آنها در سال می شود. میانگین مقادیر سالانه اختصاص داده شده به نمایندگان آزاد امسال به سختی جوانه زده اند ، حتی اگر کل دلار اختصاص یافته به سرعت افزایش یافته باشد. این امر به تیم ها اجازه می دهد تا صورتحساب مالیاتی را در حال حاضر در حالی که استعدادی که آنها به معاملات خود امضا می کنند در سطح بالاتری نسبت به حقوقشان نشان دهند.

آیا این صورتحساب یک روز به پایان می رسد؟مطمئناً ، اما شکل جدید CBT به جبران آن کمک می کند. در جدیدترین CBA ، لیگ و MLBPA با یک مالیات ترازو رقابتی که با گذشت زمان از بین می روند ، موافقت کردند ، از آستانه اولیه 230 میلیون دلار در سال 2022 به 244 میلیون دلار در سال 26. محیط تورمی به احتمال زیاد بدان معنی است که چانه زنی های آینده سرعت افزایش را کاهش نمی دهد. این یک تغییر بزرگ از نحوه کار CBT قبل از سال 2022 است. از سال 2014 به '21 ، فقط از 189 میلیون دلار به 210 میلیون دلار منتقل شد.

هرچه CBT بیشتر افزایش یابد ، یک قرارداد فردی در آینده کمتر سنگین خواهد بود. صرفه جویی در صورتحساب مالیاتی شما در حال حاضر نیز با توجه به نرخ بهره بالاتر ، معامله بزرگی است. به عنوان مثال ، متس را بگیرید و معامله آنها با براندون نیمو. اگر آنها موفق شدند با ارائه سالهای اضافی به او 5 میلیون دلار AAV خود را کاهش دهند ، این باعث می شود امروز 4. 5 میلیون دلار هزینه مالیات بر آنها صرفه جویی شود. نرخ حاشیه ای CBT آنها 90 ٪ است. این 4. 5 میلیون دلار حتی با نرخ بدون ریسک به مدت پنج سال سرمایه گذاری کرده است ، در پنج سال به 5. 4 میلیون دلار تبدیل می شود. معامله Correa همان ایده ای است که به یک افراط و تفریط گرفته شده است. با پایان زمان معامله Correa ، احتمالاً سطح مالیات به طور معناداری بالاتر از گذشته خواهد بود ، و هرگونه پس انداز مالیاتی که معامله بلند مدت وی به این تیم اعطا کرده است ، در این میان به این تیم پیچیده خواهد شد.

بعضی اوقات به نظر می رسد که تیم ها ترجیحات قرارداد خود را به یکباره با جادو می چرخانند. با این حال ، در واقعیت ، شرایط کلان اقتصادی نقش مهمی در ترجیحات تیم دارد. اهرم ساده است و یکی از هزاران تحلیلگر مالی سال اول به طور ضمنی می دانند. نرخ بهره بالاتر؟بدهی های خود را بیشتر به آینده سوق دهید ، حتی اگر این به معنای پرداخت کل دلار بالاتر باشد. نرخ بهره پایین؟بدهی های آینده بیشتر صدمه دیده است ، بنابراین قراردادها را کوتاه نگه دارید. تیم ها تحلیلگران مالی زیادی در مورد خود دارند و گروه های مالکیت تیم هیچ روسری ندارند. اگر نمی دانید روند لیگ را در حال رانندگی چیست ، به بازده باند نگاه کنید (جمله ای که هرگز فکر نمی کردم بنویسم).