قیمت گذاری بیت کوین: تأثیر متغیرهای جذاب

این تحقیق به دنبال کمک به تجزیه و تحلیل قیمت گذاری بیت کوین بر اساس پویایی بین متغیرهای جذابیت و ارزش ارز دیجیتال است. با استفاده از مدل تصحیح خطا ، رابطه بین قیمت ارز مجازی ، بیت کوین و تعداد جستجوهای گوگل که از اصطلاحات بیت کوین ، تصادف بیت کوین و بحران بین دسامبر 2012 و فوریه 2018 استفاده شده است ، مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته است. این مطالعه همچنین همان تجزیه و تحلیل را در قیمت های بیت کوین در ارزهای مختلف حاکمیتی که در همان مدت معامله می شوند ، به کار برد. آزمون Johansen (J Econ Dyn Control 12: 231-254 ، 1988) نشان می دهد که قیمت و تعداد جستجوهای موجود در گوگل برای دو اصطلاح اول یکپارچه شده است. این تحقیق نشان می دهد که پویایی کوتاه مدت و بلند مدت قوی در بین عوامل جذابیت وجود دارد ، نشان می دهد که افزایش علاقه در سراسر جهان به بیت کوین معمولاً از افزایش قیمت پیش می رود. در مقابل ، افزایش بی اعتمادی در بازار نسبت به فروپاشی ارز ، همانطور که با اصطلاح تصادف بیت کوین اندازه گیری می شود ، با کاهش قیمت دنبال می شود. به نظر می رسد وقایع شدید بحران اقتصادی جهان تأثیر زیادی بر علاقه به ارز مجازی دارد. این مطالعه نشان می دهد که در طی یک بحران جهانی بیت کوین به یک سرمایه گذاری جایگزین تبدیل می شود و قیمت آن را افزایش می دهد. براساس آن ، بیت کوین ممکن است توسط بازار مالی به عنوان یک پناهگاه امن مورد استفاده قرار گیرد و ویژگی های ذاتی آن ممکن است به سرمایه گذاران و دولت ها کمک کند تا مکانیسم های جدیدی را برای مقابله با معاملات پولی پیدا کنند.

معرفی

همزمان با قدردانی سریع قیمت ، افزایش علاقه بازار مالی به ارزهای دیجیتال و بیت کوین به ویژه و همچنین ادغام جهانی شبکه های مجازی ، باعث ظهور مطالعات جدید دانشگاهی مربوط به رفتار اقتصادی این دارایی جدید شده است که بوده استدر بازار مالی جهانی درج شده است.

عواملی که دارایی را بسیار بی ثبات می کند تا از متغیرهای اطلاعات و بازار متغیرهای بازار بی ثبات باشد ، شامل عدم وجود یک موسسه متمرکز است که ارزش بیت کوین را کنترل و تضمین می کند و این درک که قیمت آن براساس این عقیده است که ارز مجازی مسیر صعودی خود را ادامه خواهد داد. به نظر می رسد که هنوز فرصت هایی برای به دست آوردن مزایا از نوسانات بیت کوین و ناکارآمدی بازار آن وجود دارد (Bouri et al. 2018). این نکته حائز اهمیت است که این ناکارآمدی با گذشت زمان ضعیف تر می شود زیرا به نظر می رسد نقدینگی تأثیر مثبتی بر کارایی اطلاعاتی قیمت بیت کوین دارد (S Kumar و Ajaz 2019).

این مطالعه به دنبال پیشبرد دانش در مورد چگونگی تعیین قیمت بیت کوین توسط بازار ، شناسایی متغیرهای مربوطه مؤثر بر بازار بیت کوین و ارائه مرجع فنی برای سرمایه گذاران است که با گذشت زمان معتقدند و در این دارایی سرمایه گذاری می کنند. این یافته ها همچنین برای سیاست گذاران و مقامات پولی مرتبط است تا درک کند که چرا مردم به طور فزاینده ای منافع خود را برای تجارت یا نگه داشتن بیت کوین می بینند. درک این علایق برای ایجاد گزینه های دیگر برای جلوگیری از کاهش ارزش دولت در برابر بیت کوین اساسی است.

برخی از مطالعات به سه متغیر اصلی که بر قیمت بیت کوین تأثیر می گذارد ، اشاره دارد: اقتصاد کلان/مالی ، مانند نقل قول دلار و شاخص بورس اوراق بهادار. جذابیت ، مانند افزایش علاقه به دارایی که از افزایش روزافزون آن در طول سالها مشهود است. و پویایی بین تقاضا و عرضه.

فرضیه اولیه تحقیق این است که عوامل جذابیت بر قیمت بیت کوین در هر دو سطح جهانی و محلی تأثیر می گذارد و مطالعات قبلی در مورد قیمت گذاری جذابیت را به روز می کند. این فاکتورهای جذاب ترکیبی علاقه جمعیت جهان را در دارایی تعریف می کنند ، همانطور که با تعداد جستجوهای گوگل برای شرایط سقوط بیت کوین و بیت کوین بین دسامبر 2012 و فوریه 2018 اندازه گیری می شود.

این مطالعه به تجزیه و تحلیل متغیر بحران از طریق اندازه گیری تعداد جستجوهای گوگل با استفاده از اصطلاح بحران اضافه می شود. این تلاش برای تأیید اینکه آیا در دوره های مشکل دار بحران با پیامدهای موجود در سطح جهانی ، بیت کوین تمایل به جذاب تر بودن به عنوان یک سرمایه گذاری جایگزین دارد ، همانطور که با افزایش قیمت آن مشهود است.

مدل تصحیح خطای بردار ، روش انتخاب شده برای آزمایش این فرضیه است که تعداد جستجوهای گوگل با استفاده از اصطلاحات تصادف بیت کوین و بیت کوین بر قیمت بیت کوین تأثیر می گذارد و در مواقع افزایش جستجو برای اخبار مربوط به بحران ، افزایش همراهی در این امر وجود داردارزش ارز دیجیتال. پیش بینی می شود که فرضیه ها و اثر بازخورد بین متغیرهای درون زا تأیید شود.

کارکرد پول

ناکاموتو (2008) بیت کوین را به عنوان یک ارز الکترونیکی تعبیه شده در یک سیستم همتا به همسالان توصیف کرد و قادر به انتقال مستقیم از یک شرکت کننده به دیگری بدون واسطه سازی یک موسسه مالی بود. فرآیندی به نام اثبات کار به اطمینان حاصل می شود که از هزینه های انتقال کپی جلوگیری می شود. از طریق این فرآیند ، شبکه بیت کوین با تجزیه و تحلیل امضای دیجیتال و ضبط ترتیب زمانی که در آن معامله انجام شده است ، هر انتقال را به عنوان قانونی و منحصر به فرد تأیید می کند.

معاملات ثبت شده و تأیید شده در یک بلوک که بخشی از blockchain می شود ، از طریق فرایندی که به عنوان معدن شناخته می شود ، وارد می شوند. این زنجیره بلوک ها ، که شامل کلیه تاریخچه معاملات است ، دائماً به شرکت کنندگان شبکه ارسال می شود تا آنها را از عملیات جدید مطلع کند. به این معنا ، ناکاموتو (2008) ارز دیجیتال را با جریان امضاهای دیجیتال مقایسه کرد.

این کل چارچوب تکنولوژیکی و رمزنگاری در حال حاضر باعث می شود بیت کوین از ارزهای حاکمیتی متفاوت باشد ، در درجه اول به دلیل توانایی ذکر شده به عنوان نمایانگر ارزش دیجیتال و عدم تمرکز مجازی آن. به این معنا ، در مورد استفاده از اصطلاح ارز هنگام مراجعه به بیت کوین ، هیچ اجماعی بین دانشمندان وجود ندارد. برخی از جنبه های مربوط به بیت کوین با ارزهای وفاداری سنتی که مورد تجزیه و تحلیل قرار می گیرند متفاوت است.

در ابتدا ، بررسی برخی از کارکردهای اقتصادی ارز مهم است: به عنوان یک واسطه مبادله ، امکان خرید (یا فروش) محصولات و خدمات پس از تحویل (دریافت) ارز. به عنوان یک واحد حساب ، که از آن کالاها و خدمات قیمت گذاری می شوند. و به عنوان فروشگاهی از ارزش که حفظ قدرت و ثروت خرید را با گذشت زمان تضمین می کند ، و گاهی اوقات اجازه می دهد درآمد بهره از طریق سرمایه گذاری در دارایی های مالی باشد. سؤال این است که آیا بیت کوین تمام این خصوصیات را به عنوان ارز گفته می شود یا خیر. Yermack (2015) و سیایان و همکاران.(2016a) در این زمینه متفاوت است.

استفاده از پول مجازی به عنوان واسطه ای مبادله در محیط تجارت الکترونیکی افزایش یافته است که در آن مارک های اصلی مانند مایکروسافت و مترو آن را به عنوان یک روش پرداخت در خریدهای آنلاین ارائه داده اند. سرعت و هزینه کم انتقال بیت کوین ، ناشناس بودن انتقال و شفافیت معاملات ثبت شده در blockchain جنبه های مثبتی است که باعث پذیرش بیت کوین به عنوان پول نقد می شود.

با این حال ، مسائل حقوقی ممکن است نقش بیت کوین را به عنوان واسطه مبادله ای به خطر بیاندازد زیرا دولت های حاکمیت صلاحیت ممنوعیت پذیرش آن توسط جمعیت خود را دارند و بر جنبه های منفی مانند حملات سایبری و جرایم مجازی تأکید می کنند - همه ویژگی هایی که توسط تجزیه و تحلیل توسط سیایان و همکاران ذکر شده است.(2016a). گاندال و همکاران در حالی که در مورد فعالیت های کلاهبرداری در شرکت کارگزاری MTGOX با هدف افزایش قیمت بیت کوین ، گاندال و همکاران تحقیق می کردند.(2018) تهدیدهای مربوط به شبکه بیت کوین ، مانند طرح های پونزی ، سرقت کیف پول های مغز بیت کوین و بدافزار را برجسته کرد. همچنین ، ارزهای رمزنگاری شده می توانند به طور غیرقانونی برای تسهیل طرح های پولشویی مبتنی بر تجارت (TBML) استفاده شوند و با روشی آسان که سکه های دیجیتال منتقل می شوند ، می تواند توجیه شود. چائو و همکاران.(2019) می گوید که TBML به طور جدی مورد توجه بازارهای نوظهور و توسعه اقتصادها به گونه ای است که مقررات و روشهای نظارت و مبارزه با آن ایجاد شده است.

فقدان مقررات نیز یک معیار نامطلوب است ، زیرا شهرک های قضایی اختلافات را از بین می برد و به دست آوردن بازپرداخت از عملیات پیش داوری علیه رمزنگاری ها را دشوار می کند. در نوامبر سال 2017 ، بانک مرکزی برزیل - باسن (2017) گفت که حتی اگر این برنامه ها را در انجمن های بین المللی نظارت می کند ، ارزهای مجازی را تنظیم یا نظارت نمی کند. علاوه بر این ، این بانک بر خطرات غیرقابل تحمل این نوع سرمایه گذاری به بازار تأکید کرد ، از جمله از دست دادن همه سرمایه های سرمایه گذاری.

در مورد واحد عملکرد حساب ، سیایان و همکاران.. این عملکرد عامل اصلی تمایز بین ارزهای بیت کوین و حاکمیت است. یکی دیگر از تفاوتهای جالب توجه برای تقسیم از آنجا که سکه را می توان بیش از دو مکان اعشاری نشان داد (کوچکترین بخش بیت کوین Satoshi نامیده می شود و با یک صدمین میلیون بیت کوین مطابقت دارد). Yermack (2015) اظهار داشت که بازار را می توان در مورد استفاده از مکانهای اعشاری چندین نفری دانست و مانع از مقایسه قیمت توسط مصرف کننده شد.

با توجه به فروشگاه عملکرد ارزش ، سیایان و همکاران.(2016a) همچنین اظهار داشت که بیت کوین دو مزیت مهم نسبت به سایر ارزها دارد: این واقعیت که این پیشنهاد توسط این پلتفرم از پیش تعیین شده است و توسط امنیت سایبری محافظت می شود زیرا تمام ثبت نام های انجام شده در blockchain قابل تغییر است. نوسانات و حملات سایبری از این نظر عوامل منفی است.

علاوه بر این ، سرمایه گذاری در ارزهای مجازی می تواند درآمد بهره را ایجاد کند ، از جمله از طریق سیستم عامل های موجود ، مانند BitPass ، که پرداخت بهره را به مشتریانی که بیت کوین خود را برای مدت معینی ذخیره می کنند ، ارائه می دهد.

یک بررسی کوتاه ادبیات

قیمت بیت کوین موضوع تحقیق محققانی بوده است که به دنبال استنباط متغیرهایی هستند که بر ارزش بیت کوین تأثیر می گذارند. در ادبیات، اساساً سه گروه از این متغیرها یافت می شود: کلان اقتصادی و مالی. جذابیت؛و پویایی بین تقاضا و عرضه. مطالعاتی وجود دارد که تنها بر یکی از این گروه‌ها تمرکز می‌کنند و گروه‌های دیگر با پوشش دادن همه آن‌ها به دنبال تجزیه و تحلیل جامع‌تر هستند.

برخی از نویسندگان در تحقیقات خود تأیید کرده اند که متغیرهای کلان مالی تأثیر آماری معنی داری بر قیمت گذاری بیت کوین در بلندمدت ندارند (بوری و همکاران 2017؛ چائو و همکاران 2019؛ سیایان و همکاران 2016a؛ پولاسیک و همکاران 2015).). قیمت طلا، در مقایسه با بیت کوین بسیار زیاد است، همچنین به نظر نمی رسد با قیمت گذاری بیت کوین مرتبط باشد (Bouoiyour and Selmi 2015؛ Kristoufek 2015). با این حال، در کوتاه مدت، به نظر می رسد عوامل اقتصادی تأثیر قابل توجهی داشته باشند، مانند قیمت دلار آمریکا (Dyhrberg 2016؛ Zhu et al. 2017) و در بازار چین که توسط شاخص شانگهای نشان داده شده است (Bouoiyour and Selmi 2015؛ Kristoufek 2015).).

جالب است بدانید که اکثر مطالعات منتشر شده در تحلیل های خود به عوامل جذابیت، مانند تعداد متغیر جستجوها در طول زمان با استفاده از عبارت بیت کوین در جستجوی وب گوگل، اهمیت زیادی می دهند. در سال‌های اولیه ادغام بیت کوین، آزمایش‌های مبتنی بر روش‌های اتورگرسیو بردار و تصحیح خطای برداری نشان داد که میزان جستجو در گوگل و ویکی‌پدیا ارتباط زمانی قوی با منحنی قیمت دارد، یعنی علاقه عمومی به افزایش دانش در مورد عملکرد دارایی. افزایش قیمت آن را به دنبال داشت (Buchholz et al. 2012; Kristoufek 2013; Kristoufek 2015). با این حال، با ادغام متعاقب ارز و دانش بیشتر مردم در مورد عملکرد بیت کوین، عامل جذابیت به طور فزاینده ای از ارتباط مشابه قبلی شکست خورده است (Ciaian et al. 2016a; Hayes 2017) حتی اگر جذابیت همچنان یک متغیر ارزشمند برایتجزیه و تحلیل قیمت گذاری

گروه آخر به پویایی بین تقاضا و عرضه مربوط می شود. نقطه تعادل منحنی عرضه و تقاضا قیمت بیت کوین را در یک شرکت کارگزاری تعیین می کند. با این حال، آنچه در مورد این ارز دیجیتال عجیب است این است که منحنی عرضه شناخته شده و از پیش تعیین شده است زیرا محدودیت قطعی در مقدار پول مجازی ارائه شده در بازار وجود دارد. بنابراین، تغییرات در عوامل تعیین کننده و تاثیر مستقیم بر منحنی تقاضا، نوسانات بالای این ارز را در طول زمان ممکن می سازد. از این نظر، پژوهش به دنبال استفاده از متغیرهایی است که مستقیماً بر تقاضا تأثیر می گذارد تا قیمت ارز را پیش بینی کند.

محرک های اقتصاد کلان

زو و همکاران(2017) یکی از جدیدترین مطالعات در مورد تأثیر عوامل کلان اقتصادی- مالی بر قیمت گذاری بیت کوین است. نویسنده از برخی از متغیرهایی که بر قیمت طلا تأثیر می‌گذارند برای شناسایی متغیرهایی که تأثیر مشابهی بر قیمت بیت کوین دارند، استفاده کرد. این مطالعه بیت کوین را به‌عنوان یک دارایی سرمایه‌گذاری و نه به عنوان ارز تعریف کرد، زیرا به تغییرات شاخص‌های اقتصاد کلان حساسیت دارد. این مطالعه همچنین اشاره کرد که شواهدی مبنی بر علیت گرنجر در رابطه با عوامل قیمت طلا (GP) و شاخص دلار (USDI) وجود دارد که برای متغیر وابسته قیمت بیت کوین اعمال می شود.

به گفته ژو و همکاران.(2017)، تأثیر USDI منفی بود، احتمالاً به این دلیل که ارزش گذاری ارز دلار آمریکا در برابر سایر ارزها برای ارز مجازی بیت کوین نیز قابل اعمال است. بنابراین، استنباط شد که در لحظه افزایش ارزش دلار آمریکا، کاهش ارزش قیمت بیت کوین به دلار وجود خواهد داشت. به عنوان مثال، در نیمه دوم سال 2014، افزایش مستمر USDI ناشی از از سرگیری اقتصاد ایالات متحده و در همان زمان، کاهش قابل توجهی در قیمت بیت کوین وجود داشت.

بر اساس این رفتار، Dyhrberg (2016) گفت که بیت کوین می تواند به عنوان یک محصول پوششی برای قرار گرفتن در معرض دلار در کوتاه مدت و به عنوان ابزار اضافی برای تحلیلگران بازار برای محافظت در برابر خطرات خاص استفاده شود. طبق گفته Van Wijk (2013) و Zhu و همکاران، باید توجه داشت که قیمت دلار در برابر سایر ارزها نه تنها در کوتاه مدت بلکه در بلندمدت با قیمت بیت کوین همبستگی منفی داشت.(2017).

زو و همکاران(2017) همچنین اظهار داشت که تغییرات در نرخ وجوه فدرال (FFR) که توسط سیستم فدرال رزرو ایجاد شده است، تأثیر منفی بر قیمت بیت کوین در کوتاه مدت داشته است. در این مطالعه دو دلیل اصلی برای این نتیجه گیری ذکر شده است: افزایش نرخ دلار در بازار ارز به دلیل مهاجرت سرمایه های مالی به ایالات متحده؛و کاهش جذابیت سرمایه‌گذاری‌های سفته‌بازی که ریسک بالایی را به دنبال دارد به دلیل افزایش در بازار درآمد ثابت ایالات متحده.

به نظر ون ویک (2013)، شاخص داوجونز در کوتاه مدت و بلندمدت با قیمت بیت کوین همبستگی مثبت دارد. این مطالعه نشان داد که بهبود عملکرد اقتصاد ایالات متحده می تواند اثرات مثبتی بر قیمت بیت کوین داشته باشد. بوویور و سلمی (2015) شاخص شانگهای را یک تأثیر مثبت و کوتاه مدت می دانستند زیرا تصور می کردند بازار شانگهای یکی از بازیگران بزرگ در معاملات با ارز مجازی است. کریستوفک (2015) همچنین تأثیر اقتصاد چین بر قیمت بیت کوین را برجسته کرد. در مقابل، Dyhrberg (2016) گفت که بیت کوین ممکن است یک ابزار پوششی احتمالی در برابر تغییرات شاخص FTSE باشد و هیچ ارتباطی با 100 شرکت بزرگ فهرست شده در بورس لندن ندارد.

نویسندگانی گزارش می دهند که هیچ مدرک ثابتی در مورد رابطه علی بین متغیرهای کلان اقتصادی و قیمت بیت کوین پیدا نکرده اند. هنگامی که متغیرهای تقاضا و جذابیت را در مدل خود لحاظ می کنند، Ciaian و همکاران.(2016b) به این نتیجه رسیدند که هیچ ارتباط آماری قابل توجهی با عوامل کلان اقتصادی مانند شاخص داو جونز و قیمت نفت وجود ندارد و سفته بازی را محرک اصلی قیمت پیشنهاد کرد. پولاسیک و همکاران(2015) به این نتیجه رسیدند که همبستگی بین بازده بیت کوین و نوسانات ارزهای دولتی ضعیف و از نظر آماری ناچیز است. الخزعلی و همکاران(2018) از طریق یک مدل GARCH استدلال کرد که بیت کوین به دلیل پیش بینی پذیری کم برای بازگشت بیت کوین و نوسانات پس از غافلگیری اخبار اقتصاد کلان، ارتباط ضعیفی با توسعه های کلان دارد. به گفته الخزعلی و همکاران، ارز دیجیتال بیشتر شبیه یک دارایی پرخطر عمل می کند تا یک ابزار امن.

محرک های جذابیت

بیت کوین در زمان گسترش گسترده اینترنت ، موتورهای جستجو و شبکه های اجتماعی ظاهر شد. از آنجا که این یک سکه تقریباً معدن است و با ویژگی های عجیب و غریب ، ناآشنایی خاصی با Operandi خود وجود دارد ، حتی برای کسانی که در تعامل روزانه خود با اینترنت استفاده می کنند. بیت کوین درک ساده نیست زیرا این یک فناوری جدید مبتنی بر رمزگذاری و رمزگذاری است که از نظر فنی تر برای متخصصان فناوری اطلاعات آشنا هستند.

جستجو در رسانه های الکترونیکی برای کسب اطلاعات در مورد آنچه بیت کوین است و چگونه ممکن است متغیر باشد که توضیح می دهد تقاضا برای سکه و در نتیجه قیمت آن افزایش می یابد. برخی از نویسندگان در صدد تخمین رابطه بین تاریخچه جستجوی اصطلاح بیت کوین بر روی سیستم عامل هایی مانند Google بودند (Kristoufek 2013 ؛ Buchholz et al. 2012 ؛ Bouoiyour and Selmi et al. 2015 ؛ Polasik et al. 2015 ؛ Nasir et al. 2019)، ویکی پدیا (Kristoufek 2013) ، توییتر (دیویس 2014) و انجمن های آنلاین (کیم و همکاران 2017).

پولاسیک و همکاران.(2015) محبوبیت را به عنوان یک عامل قوی برای بازده قیمت بیت کوین توصیف کرد. نویسندگان در ادامه اظهار داشتند كه افزایش 1 درصدی در تعداد مقالات ذکر شده اصطلاح بیت کوین باعث بازده تقریبی 31 به 36 امتیاز در قیمت آن می شود. این درصد حتی در شرایطی که تجزیه و تحلیل بر اساس پایگاه داده Google انجام شود ، جایی که بازده می تواند از 53 تا 62 نقطه پایه باشد ، حتی بیشتر است. بوچولز و همکاران.(2012) نتیجه گرفت که جستجوهای گوگل تأثیر علی بر معاملات بیت کوین دارد. با این حال ، به نظر نمی رسید که برعکس کاربرد داشته باشد. نصیر و همکاران.(2019) ، با استفاده از کوپول ها و یک رویکرد غیر پارامتری ، تأیید کرد که جستجوهای گوگل با عملکرد بیت کوین رابطه مستقیمی دارند ، به ویژه در کوتاه مدت: هرچه بیشتر سرمایه گذاران به دنبال اطلاعاتی در مورد cryptocurrency ، بازده و حجم معاملات آن بیشتر می شونددنبال کردن.

اگرچه متغیر جذابیت ، با تعیین کمیت جستجو و استفاده از اصطلاح بیت کوین در برخی از سایتهای مرتبط ، برای پیش بینی قیمت ارز برای برخی از نویسندگان از ارزش زیادی برخوردار است ، اما با افق تجزیه و تحلیل بلند مدت محدود است. سیایان و همکاران.(2016b) ، هنگام تجزیه و تحلیل یک بانک اطلاعاتی با سابقه داده بالاتر بین سالهای 2009 و 2015 ، نشان داد که جستجوهای آنلاین پیش بینی کننده بهتر بازده دقیق در سالهای اولیه بیت کوین بودند. با ادغام ارز ، می توانیم شاهد کاهش ارتباط این پیش بینی باشیم. هایز (2017) معتقد بود که جستجو برای اصطلاح بیت کوین با گسترش دانش در مورد ارز کاهش می یابد و متغیر را برای گنجاندن در مدلهای پیش بینی رضایت بخش نمی کند. تجزیه و تحلیل Bouoiyour و Selmi همچنین شواهدی از تأثیر جستجوهای گوگل بر قیمت در دراز مدت پیدا نکردند.

تقاضا در مقابل عرضه

سیایان (2016a) نشان داد که افزایش تعداد بیت کوین های موجود (موجودی) مربوط به کاهش قیمت آن است ، در حالی که افزایش تعداد آدرس ها (پرتفوی مجازی) همراه با افزایش قیمت است. Civitarese (2018) ارزش بیت کوین را بر اساس رشد کاربران شبکه با استفاده از قانون Metcalfe تجزیه و تحلیل کرد و وجود یک رابطه مداوم بین تعداد پرتفوی ها و قیمت بیت کوین کوتاه مدت را تأیید کرد ، اگرچه این مطالعه فرضیه ادغام را رد کردبین قیمت واقعی و قیمت های محاسبه شده توسط قانون. با توجه به اینکه میزان ارز ارائه شده توسط سکوی بیت کوین محدود و شناخته شده است ، بوچولز و همکاران.(2012) اظهار داشت که نوسانات قیمت بیت کوین بیشتر به دلیل شوک در منحنی تقاضا رخ داده است. علاوه بر عوامل برجسته در بالا ، موارد دیگری نیز وجود دارند که اندازه بازار بیت کوین را اندازه گیری می کنند و باعث ایجاد شوک مستقیم برای منحنی می شوند. چنین مثالهایی شامل متغیرهای حجم معاملات روزانه و نقل و انتقالات توسط کاربران شبکه است.

متغیر حجم ، طبق گفته Bouoiyour و Selmi (2015) ، در کوتاه مدت بر قیمت بیت کوین تأثیر می گذارد. Balcilar و همکاران.(2017) تأکید کرد که متغیر می تواند بازده را به جز در دوره های بالا یا پایین بازار پیش بینی کند. بنابراین ، در شرایط عادی بازار ، سرمایه گذاران به عنوان یک ابزار پیش بینی ، حجم را معامله کرده اند. در مقابل ، در طول سناریوهای استرس ، ارتباط بین متغیر و بازده قیمت مشخص نمی شود.

تحقق روزافزون معاملات بیت کوین تمایل به تحریک پذیرش آن توسط سایر عوامل اقتصادی دارد و باعث افزایش تقاضا برای بیت کوین می شود. سیایان و همکاران.(2016b) خاطرنشان کرد: اندازه تأثیر اقتصاد بیت کوین بر تقاضا با گذشت زمان رشد می کند. انتظار این است که هرچه استفاده از پول مکرر باشد ، تقاضا بیشتر و در نتیجه قیمت بیت کوین ها بیشتر می شود (کریستوفک 2015). پولاسیک و همکاران.(2015) تجارت الکترونیکی را به عنوان محرک اصلی سیستم های پرداخت که شامل موسسات بانکی نیست ، ذکر کرد و به این معنا ، ارائه دهندگان خدمات پرداخت در توسعه و پذیرش ارزهای مجازی کمک می کنند.

مواد و روش ها

این تصور که جستجوی کسب بیت کوین مربوط به علاقه روزافزون جمعیت به ارز مجازی است با استفاده از تجزیه و تحلیل کوتاه مدت و بلند مدت بر اساس i) قیمت ، ب) تعداد جستجوهای کلمه بیت کوین در گوگل و (III) قابل تأیید است. تعداد جستجوهای مربوط به کلمه Bitcoin Crash در Google. روش انتخاب شده برای ارزیابی این فرضیه ، مدل تصحیح خطای بردار (VECM) است که از مدل اتورگرایی بردار (VAR) گرفته شده است که در زیر شرح داده شده است.

کلمه بیت کوین به دو دلیل انتخاب شد: من. BTC یکی از پنج کلمه کلیدی برتر در ادبیات مربوط به blockchain (Xu et al. 2019) و II است. قیمت Cryptocurrency تحت تأثیر حرکات قیمت بیت کوین (S Kumar and Ajaz 2019) است.

مدل اتورگرایی بردار

VAR یک مدل خودکار است که از P-LAG و یک بردار با متغیرهای درون زا N تشکیل شده است. این روش با تجزیه و تحلیل مسیر ناشی از شوک ساختاری بر متغیرهای درون زا با مدل های تک متغیره متفاوت است.

Eq1 شکل کاهش یافته VAR را بیان می کند. ایکس_tیک بردار n × 1 است و متغیرهای درون زا انتخاب شده را ایجاد می کند. π₀یک بردار n × 1 است که حاوی ثابت است. π_مننسبت به ماتریس ضرایب n x n است. بردار_حرفاشاره به اختلالات مستقل ، تصادفی و غیر مرتبط (_{حرف~I. I. D.}(0 ؛ من_n)).

در تجزیه و تحلیل VAR ، بنابراین ، متغیرهای N برای آهنگسازی مدل ایجاد می شوند ، که معادلات N را در نظر می گیرند به طوری که هر متغیر به یکی از معادلات وابسته و مستقل از سایرین بستگی دارد. هر معادله به عنوان تاخیر متغیر مستقل از متغیر وابسته خود و عقب مانده از متغیرهای دیگر ، به علاوه یک اصطلاح خطا است. هدف این مدل درک چگونگی تأثیر داده های گذشته بر مقادیر متغیر وابسته در حال حاضر است. لازم به ذکر است که متغیرهای وابسته درون زا هستند.

تعمیم مدل VAR ، ترتیب P ، با افزودن متغیرهای برونزا توسط Eq آورده شده است. 2. بودن ɸ وکتور ضریب n x g و d ماتریس حاوی متغیرهای اگزوژن است.

روش معمولی مربعات معمولی (OLS) را می توان در VAR استفاده کرد تا به طور مداوم ضرایب را تخمین بزند. انتخاب بهینه تاخیر که به رگرسیون اضافه می شود ، وجود همبستگی سریال در باقیمانده ها را کاهش می دهد.

مدل تصحیح خطای بردار

مدل VEC (VECM) را می توان از پیکربندی ویژه پارامترهای VAR بدست آورد. هنگامی که متغیرهای ایجاد شده در VAR یکپارچه سازی می شوند ، توصیه می شود VECM را اتخاذ کنید. تفاوت با مدل VAR در گنجاندن یک اصطلاح تصحیح خطا نهفته است که به دنبال اندازه گیری نحوه واکنش سیستم به انحراف تعادل بلند مدت ناشی از شوک در متغیرها است.

مزیت مدل در نظر گرفتن رفتار اقتصادی متغیرهای مورد مطالعه است ، زیرا این امکان را می دهد تا مطالعه پویایی طولانی مدت و کوتاه مدت متغیرها را انجام دهد و همچنین به این دلیل که به دنبال این است که روابط را بین متغیرهایی که می توانند سرکوب شوند ، حذف نکننددر فرآیند تمایز.

بر اساس Engle and Granger (1987) ، Cointegration مشخصه یک وکتور سری X است_حرف، با همان ترتیب ادغام D ، که ترکیب خطی آن منجر به فرآیندی با ترتیب ادغام d منهای B ، مطابق با Eq می شود. 3

$$ \exists \upbeta \ne 0\ \mathrm\ <\mathrm>_<\mathrm>:= \upbeta \hbox_t\sim \mathrm\left(\mathrm-\mathrm\right),\mathrm\ \mathrm>0 $$

بر اساس مورد سری با ریشه واحد ، اگر هر عنصر یک بردار سری Time X_t، ثابت تنها پس از اولین تمایز ، توسط ترکیب خطی βx تولید می شود_tگفته می شود که یک فرآیند ثابت با واریانس محدود ، یکپارچه سازی می شود. در عمل ، دو سری غیر ثابت با گرایش تصادفی و با جابجایی مشترک با گذشت زمان گفته می شود که یکپارچه سازی می شود.

با توجه به اینکه بیشتر سری های اقتصادی یکپارچه از سفارش 1 هستند ، از آزمون ثابت بودن برای خطا استفاده می شود ، با هدف تأیید فرضیه ادغام بین متغیرها. در اصل دو آزمایش اصلی وجود دارد که می توانند در این فرآیند تأیید استفاده شوند: آزمون ادغام Engle-Granger (1987) و آزمون یوهانسن (1988).

Engle و Granger به دنبال بررسی همبستگی بین متغیرها با بدست آوردن معادله ای بودند که نشان دهنده رابطه طولانی مدت بین آنها ، با استفاده از روش حداقل مربعات است. پس از برقراری رابطه ، باقیمانده ها استخراج می شوند و آزمایش دیکی فولر (ADF) برای تأیید ثابت بودن آنها اعمال می شود. پس از تأیید ثابت بودن ، می توان از مدل VEC استفاده کرد.

به نوبه خود ، یوهانسن (1988) از مدل VAR و ماتریس ضرایب آن برای تعیین رتبه آن استفاده می کند و از این طریق بردارهای ادغام را تخمین می زند.

طبق گفته PFAFF (2006) ، VEC را می توان با EQS مشخص کرد. 4a ، 4b و 4c که به آنها گذرا گفته می شود.